中國重汽集團(tuán)上半年收入（【中金汽車】中國重汽：開年需求仍旺份額持續(xù)擴(kuò)張）

時(shí)間：2023-03-08 05:24:18來源：food欄目：物流新聞閱讀：

子公司合志

依照我對(duì)乘用車領(lǐng)域的追蹤，我指出1月初中汽協(xié)機(jī)炮銷售量（考慮開門紅因素）可望少于17萬臺(tái)，中國重汽（集團(tuán)機(jī)炮）收益可望少于20%。

評(píng)論

領(lǐng)域此基礎(chǔ)消費(fèi)市場需求仍旺，“國三提前出局引致耗竭”論初步證偽。依照我對(duì)乘用車領(lǐng)域的追蹤，我指出1月初乘用車領(lǐng)域終端產(chǎn)品消費(fèi)市場需求仍保持較高水平，終端產(chǎn)品實(shí)際消費(fèi)市場需求環(huán)比較為平穩(wěn)，并未因?yàn)椴糠輩^(qū)域2020年末國三出局補(bǔ)貼到期而引致消費(fèi)市場需求大規(guī)模耗竭，我保持對(duì)國三是“正常預(yù)覽出局”而非“提前出局”的判斷，2020年國三出局政策并未引致領(lǐng)域明顯的消費(fèi)市場需求耗竭。

秋季動(dòng)工可望助推工程建設(shè)乘用車消費(fèi)市場需求，領(lǐng)域全年總量仍有支撐。我指出，部份在2020年秋季未實(shí)際動(dòng)工或動(dòng)工后未快速大力推進(jìn)的工程建設(shè)可望在去年春天陸續(xù)動(dòng)工，疊加去年的新增工程建設(shè)，良好的工程建設(shè)物料運(yùn)輸消費(fèi)市場需求與更大范圍的聯(lián)絡(luò)線治超可望助推去年秋季工程建設(shè)乘用車消費(fèi)市場需求實(shí)現(xiàn)同比20%以上增長，對(duì)子公司的工程建設(shè)乘用車構(gòu)成較強(qiáng)助推。我指出，在聯(lián)絡(luò)線治超、出口恢復(fù)、消費(fèi)市場需求自然增長與此基礎(chǔ)預(yù)覽的共同推動(dòng)下，2021年乘用車領(lǐng)域消費(fèi)市場需求仍可望保持130萬臺(tái)以上水平，為子公司的銷售量提供此基礎(chǔ)保障。

新商品逐漸得到使用者普遍認(rèn)可，重汽商品系譜逐漸完備有效支撐消費(fèi)市場占有率提高。我指出，隨著豪沃TH7、豪沃TX載貨、AMT無憂換擋以及適配濰柴機(jī)的各類型車輛的逐步推出與獲得消費(fèi)市場普遍認(rèn)可，子公司商品系譜完善程度逐漸提高，能夠參與競爭的細(xì)分消費(fèi)市場越來越多，對(duì)于子公司乘用車總體消費(fèi)市場占有率的提高可望穩(wěn)步起到明顯的助推作用。

商品品質(zhì)可望逐漸改善，加強(qiáng)研發(fā)與讓利客戶構(gòu)成正向循環(huán)。我指出，子公司萊蕪生產(chǎn)基地一期產(chǎn)線的投產(chǎn)可望在1Q20完成，對(duì)子公司商品的綜合質(zhì)量與一致性可望構(gòu)成良好的助推，進(jìn)一步加強(qiáng)子公司較為高端的消費(fèi)市場定位與使用者口碑。我指出，隨著子公司收入規(guī)模的收縮、降本增效的穩(wěn)步深入大力推進(jìn)，子公司在保持單車?yán)麧櫮芰Φ拇嘶A(chǔ)上，將“節(jié)約”下來的成本部份讓渡給客戶，部份用于加強(qiáng)研發(fā)能力，可望從價(jià)格與品質(zhì)兩大方面提高使用者對(duì)重汽商品的滿意度，逐漸加強(qiáng)在原有消費(fèi)市場的競爭力。

估值建議

保持2020年利潤預(yù)測(cè)不變，由于我指出子公司2021年可望穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)收益收縮，我上調(diào)2021年凈利潤12.6%至20.21億元，引入2022年利潤預(yù)測(cè)21.01億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021/2022年12.9倍/12.4倍估值水平，保持跑贏領(lǐng)域評(píng)級(jí)和43.00元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)14.3倍2021年估值水平和13.7倍2022年估值水平，較當(dāng)前股價(jià)有10.8%的上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)

聯(lián)絡(luò)線治超大力推進(jìn)遜于預(yù)期，乘用車貨運(yùn)消費(fèi)市場需求遜于預(yù)期。

文章來源本文摘自：2021年1月15日已經(jīng)發(fā)布的《中國重汽：開年消費(fèi)市場需求仍旺，收益持續(xù)收縮》。陳楨皓 SAC從業(yè)恒泰：S0080520050001常菁 SAC從業(yè)恒泰：S0080518110003 SFC CE Ref：BMX565

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