智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，受疫情影響，旅游休閑、酒店餐飲等一季度營(yíng)收增速仍較為疲軟。在A股整體業(yè)績(jī)尋底的背景下，多數(shù)行業(yè)增幅收窄或轉(zhuǎn)負(fù)，但依然有部分行業(yè)在2022年一季度業(yè)績(jī)企穩(wěn)或小幅正增長(zhǎng)，主要集中在消費(fèi)領(lǐng)域和部分高新技術(shù)領(lǐng)域。從財(cái)報(bào)表現(xiàn)和高頻指標(biāo)出發(fā)對(duì)于二級(jí)行業(yè)景氣分化做出判斷，建議對(duì)于景氣度延續(xù)改善、快速提升的板塊給予關(guān)注。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

基于財(cái)報(bào)、估值、基金持倉(cāng)、中觀對(duì)比等基本面指標(biāo)對(duì)于行業(yè)景氣度進(jìn)行全方位考量。本文以A股2022年一季報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，考察行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（創(chuàng)收能力）、凈利潤(rùn)（盈利水平）、凈利率、ROE（盈利質(zhì)量）、中觀景氣（行業(yè)趨勢(shì)）、估值水平、公募基金持倉(cāng)（資金青睞程度）等七個(gè)指標(biāo)的情況，并給予相應(yīng)的權(quán)重，得到各個(gè)行業(yè)的加權(quán)平均得分，由此篩選出業(yè)績(jī)相對(duì)較好且景氣度向上的行業(yè)。總體評(píng)分最高的行業(yè)依次為有色金屬、通信、銀行、石油石化、電力設(shè)備及新能源、醫(yī)藥、國(guó)防軍工、建筑、基礎(chǔ)化工、紡織服裝、家電、電力及公用事業(yè)、鋼鐵等。（說(shuō)明：僅僅對(duì)于行業(yè)做出景氣評(píng)分測(cè)算，不代表推薦建議）；

本文從財(cái)報(bào)表現(xiàn)和高頻指標(biāo)出發(fā)對(duì)于二級(jí)行業(yè)景氣分化做出判斷，建議對(duì)于景氣度延續(xù)改善、快速提升的板塊給與關(guān)注；

延續(xù)改善：2021年下半年以來(lái)A股整體盈利進(jìn)入下行通道，受疫情反復(fù)和海外等因素沖擊，多個(gè)行業(yè)盈利增速收窄。在此背景下僅有部分行業(yè)延續(xù)了較高的盈利增速。主要集中在部分上游資源品、新能源產(chǎn)業(yè)鏈和醫(yī)藥領(lǐng)域，如石油石化（石油開(kāi)采Ⅱ、石油化工、油服工程）、煤炭（煤炭開(kāi)采洗選）、有色（貴金屬、工業(yè)金屬、稀有金屬）、新能源（電氣設(shè)備、電源設(shè)備）、醫(yī)藥（生物醫(yī)藥Ⅱ）等；

快速回暖：2021年報(bào)及2022年一季報(bào)仍有小部分行業(yè)盈利能力出現(xiàn)快速提升，利潤(rùn)出現(xiàn)較大程度轉(zhuǎn)正或者增幅顯著擴(kuò)大，主要存在以下方向，基建產(chǎn)業(yè)鏈（建筑施工、建筑裝修Ⅱ、專用材料Ⅱ），疫情后復(fù)蘇板塊（家居、文娛輕工Ⅱ、黑色家電Ⅱ、小家電Ⅱ、廚房電器Ⅱ、物流），以及電信運(yùn)營(yíng)、兵器兵裝等板塊；

緩慢復(fù)蘇：在A股整體業(yè)績(jī)尋底的背景下，多數(shù)行業(yè)增幅收窄或轉(zhuǎn)負(fù)，但依然有部分行業(yè)在2022年一季度業(yè)績(jī)企穩(wěn)或小幅正增長(zhǎng)，主要集中在消費(fèi)領(lǐng)域和部分高新技術(shù)領(lǐng)域，如白色家電Ⅱ、酒類、食品、農(nóng)產(chǎn)品加工，航空航天、通信設(shè)備制造、儀器儀表以及公路鐵路等；

增速放緩：多數(shù)行業(yè)一季度盈利增速放緩，主要有部分資源品如化學(xué)原料、塑料及制品、結(jié)構(gòu)材料，汽車領(lǐng)域新能源動(dòng)力系統(tǒng)、汽車零部件、汽車銷售及服務(wù)，出行消費(fèi)領(lǐng)域紡織制造、品牌服飾、飲料、航運(yùn)港口、航空機(jī)場(chǎng)，金融領(lǐng)域國(guó)有大型銀行Ⅱ、全國(guó)性股份制銀行Ⅱ，以及TMT領(lǐng)域的半導(dǎo)體、元器件、計(jì)算機(jī)軟件、云服務(wù)、文化娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)媒體等；

底部震蕩：一季度由于工程機(jī)械產(chǎn)銷較為低迷，板塊盈利仍處于底部震蕩階段，單季度收入增速-27.2%，單季度凈利潤(rùn)增速-54.15，板塊ROE-TTM收窄至10.1%。此外通用設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備盈利增速也處于較低水平。受疫情反復(fù)散發(fā)影響，旅游休閑、酒店餐飲等一季度營(yíng)收增速仍較為疲軟；畜牧業(yè)、林業(yè)凈利潤(rùn)同比降幅較大；保險(xiǎn)、地產(chǎn)銷售、消費(fèi)電子等領(lǐng)域均表現(xiàn)相對(duì)一般。

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